市況研究社日報

原油戻りの目安について

「市況研究社日報」(石油) 2019年1月7日(月)

(1)11月20日以降の株式市場の下げ、原油の下げは、「サウジアラビアがどうの、米国のシェール・オイル増産がどうの」ということではなく、景気サイクルの終盤で金融市場の投資資金の動きが変化していると考えています。

(2)原油の戻りについては、「11月23日安値」までを当面の目安にしています。当社が指標にしているオシレーターから考えて、ブレント原油期近3月限の戻りは「58.41-58.89ドル」あたりと推定しています。

市場の思惑人気のなかには、ブレント原油期近の戻りを「63ドル台」まで見る向きがあるかもしれません。しかし、景気サイクル終盤の原油相場にそこまで戻す力はない。すでに「1月4日(金)高値」で目安近傍の値段を付けています。当面の戻りの目安を描き、その仮説をいだいて、今週の相場に臨みたいと思います。

原油戻りの目安

<ブレント原油先物(ICE)
ブレント原油期近2019年3月限=58.41-58.89ドル

限月           戻りの目安(11月23日安値)
ブレント原油01月限 2019   58.41
ブレント原油02月限 2019   58.67
ブレント原油03月限 2019   58.89
ブレント原油04月限 2019   59.14
ブレント原油05月限 2019   59.38
ブレント原油06月限 2019   59.58
ブレント原油07月限 2019   59.74
ブレント原油08月限 2019   59.84
ブレント原油09月限 2019   59.82

景気サイクル終盤の円高

<米2年債利回りと「ドル円」

米国    米30年債 米10年債  米2年債   日本   為替
日付     利回り  利回り  利回り   日付   東京仲値

01/04(18)  2.98   2.67   2.50   01/07  108.52

01/03(18)  2.92   2.56   2.39   01/04  107.66
01/02(18)  2.97   2.66   2.50   01/03  休日
01/01(19)  New Year's Day        01/02  休日
12/31(18)  3.02   2.69   2.48   01/01  休日
12/28(18)  3.04   2.72   2.52   12/31  休日

12/27(18)  3.05   2.77   2.56   12/28  111.00
12/26(18)  3.06   2.81   2.61   12/27  111.13
12/25(18)  休み             12/26  110.68
12/24(18)  3.00   2.74   2.55   12/25  110.07
12/21(18)  3.03   2.79   2.63   12/24  振替休日

12/20(18)  3.02   2.79   2.67   12/21  111.35
12/19(18)  3.00   2.77   2.63   12/20  112.60
12/18(18)  3.07   2.82   2.65   12/19  112.50
12/17(18)  3.11   2.86   2.70   12/18  112.79
12/14(18)  3.14   2.89   2.73   12/17  113.47

(1)景気サイクルの終盤では、世界経済の不透明感が強まってくるので内外金利差が縮小し、外為市場では円高になる。わが国は、世界経済が良いときも悪いときも常に「ゼロ金利制約」を続けているので、不景気の「内外金利差の縮小」に対抗手段がない。日本の金利水準は世界最低であり、景気後退や金融危機になっても金利低下余地がほとんどない。

(2)「内外金利差」と言うとき、意味しているのは米国との金利差です。当社「日報」の場合、「日米2年債利回り格差」と言いながら、実際は「米2年債利回り」だけをお伝えしています。わが国の「ゼロ金利制約」の下では、好景気のときも不景気のときも常に世界最低の金利水準が続いており、内外金利差のおおまかな方向を見るときも日本はおおざっぱに「ゼロ」と考えているので、米国の利回りだけを見ておれば用は足りると思います。

白川方明前日銀総裁

当社「日報」では昨年(2018)12月、白川方明前日銀総裁が著した「中央銀行-セントラルバンカーの経験した39年」(東洋経済新報社)から「円高」に関連するところを抜粋してお伝えしました。もう一度、送信します。

 

 

 

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